瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，楼市稳定事关地方财政及居民财富，因此也会影响消费信心。防止房地产市场超调，稳定房价和信心至关重要。

近日，深圳再度优化了住房限购政策，多区社保要求三年变一年，二孩家庭可多买一套……第一财经记者来到了深圳市龙华区一家售楼处探访。楼盘负责人向记者表示，自规则落地后，这两天咨询、成交量明显增加。看房者表示，社保三年改一年，现在有名额可以购房了，有了更强的归属感。

“钱开始变得难赚了”——这是现在所有投资者的普遍共识。随着十年期国债收益率跌破2.3%，长端利率阶梯式下降，如今市场上可供选择的优质投资标的已经越来越少了。

那么，这一情况还将持续多久，何时会迎来反转的机会？

想要厘清短期矛盾的根源，我们需要更长远的视角来透视当下投资环境，把握市场的核心矛盾：

过去低通胀、低利率、高增长的“大缓和”时代是怎么形成的？

为什么未来我们将迎来高通胀、高利率、低增长的“大波动”时代？

为什么过去行之有效的投资理论、经验与模型现在反而会误导市场？

2019年，全球最大对冲基金——桥水基金创始人瑞·达利欧携其新书《债务危机》席卷市场，并成为现象级的畅销书，国内投资者们开始逐步意识到了债务周期对海外金融市场的剧烈冲击——通过数据复盘可以发现，历史上主流股指连续出现年线级别下跌的背后，往往都存在着高杠杆、高债务的问题。

小米集团创始人雷军曾讲过“站在风口上，猪都会起飞”！

这句话放在投资界也依然适用，通过数据复盘我们可以发现，只要处于债务周期的扩张期，该国家股市都将迎来一轮猛烈的“牛市”——短短几年的时间里，其指数都将迎来几倍的涨幅！

当债务周期进入收缩期时，其市场跌幅也大多在50%以上，甚至部分市场跌幅接近90%！给其市场投资者留下“一地的鸡毛”。

作为国内最早研究债务周期理论的研究团队，广发证券戴康团队经过数年的潜心研究，对债务周期的概念、成因以及对市场的影响路径进行了深入的研究与思考，并于2023年6月就提出了中国资产负债表修复“慢”的特点，戴康团队在国内最早提出债务周期是当前的核心矛盾，将债务周期框架深入拓展运用于国内资产配置。此后更是连续在公开市场上连续发表了十几篇“债务周期大局观”相关的专题报告。

可以说，如今广发证券戴康团队，是对债务周期中国化研究最深刻的团队之一！

那么，我们现在正处于债务周期的哪一个阶段？本轮债务周期市场调整是否已经充分？我们何时能够迎来反转的机会？

在与戴康交流的时候，我们曾咨询戴康老师为什么会耗费这么大的精力来做《债务周期》专题的研究？

戴康回答道——人的一生最多往往只遇到过一次债务周期，就像你去问日本70后、80后和90后的群众，他们对于世界的认知是截然不同的，这也是为什么现在大家对于当下的投资环境会如此困惑的原因，所以我们想做好这个研究，这能够解决现在市场上绝大多数人的问题。

以这两年市场广泛讨论的“内卷”一词为例，为什么我们现在会被内卷所裹挟呢？

因为在当债务周期处于扩张期时，无论怎么做都能赚钱——企业可以提高价格，也可以通过提高周转率，尤其是通过增加杠杆来赚快钱。但当进入债务收缩期时，这些原本赚钱的手段都不再有效，杠杆率下降，债务收缩，周转率放缓，其结果必然是价格下降，开始打价格战，开始卷工时——这就是内卷的结果

对于卖方分析师而言，新财富奖项是其职业生涯的最高荣誉，而残酷的是——全国数十家券商，近千名名校毕业的分析师在经历重重厮杀后，只有三支团队才能够突出重围，斩获新财富的奖项，而戴康已经包揽了新财富奖项十年之久（2014-2023）。

当我们问起戴康为什么能够在这么久的时间里持续踩对市场的节奏，成为金融圈“不倒翁”时？

他谦逊地回答道“不过是运气好了一点罢了吧，市场总是在不断变化的，我们作为分析师而言，要时刻保持对市场的敬畏之心，不断地总结和反思，才能够在这个市场里多活几年”

除此之外，戴康认为作为一名优秀的分析师，主要需要具备以下三种能力：变异性思维、市场敏感度以及大局观——变异性思维是指能够辩证看待市场，因为价格已经反映了市场的预期，一定要从多个角度入手，把握市场的核心逻辑，切忌人云亦云；市场敏感度指的是要快速响应，先人一步发掘市场机会，而大局观最难速成，因为这需要大量的阅读与思考，才能跳脱出经验主义，发掘市场的Alpha机会。

 

在6月29日的大师课上，戴康结合其“变异性思维”以及“大局观”，帮助我们从起十年新财富首席的视角来解读当下的市场环境。

其首先会从债务周期的定义及其对市场的影响路径入手，帮助我们厘清债务周期影响投资的“元规则”。

此后，戴康老师将对过去一百年里美国、日本、德国等重要国家债务周期的案例进行复盘，用海外市场“血淋淋”的经验教训来告诉我们债务周期下什么资产可以投资，什么资产不能碰！

案例复盘后，戴康老师将详细解析“中国债务周期走到哪一步？”——从一个更长期、更立体的坐标系里去洞悉未来市场方向——将时间轴拉长，坐标系放大，把测不准的“黑天鹅”破解成隐约可见的“灰犀牛” 。

在本次课程的最后，戴康老师也将根据其对于金融市场的理解，通过实战推演，为我们解析未来哪些市场投资更有“性价比”，哪些行业更值得密切关注，相信戴康老师犀利的观点也能帮广大市场投资者厘清未来的投资机遇。

最后再次提醒一下，戴康本次见闻大师课将于6月29日在上海举行，目前报名可享受早鸟特惠价，节省500元。早鸟价有效期截至6月25日，感兴趣的朋友可以抓紧点击上面的课程海报或者点击此处链接进行报名。早鸟期间购票报名的朋友，课程小助手会提前搜集你关注的问题，反馈给戴康老师进行课程策划和准备。想了解更多课程细节的话，也可以微信扫码下方图片，咨询课程小助手。

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。